한국투자증권과 미래에셋증권이 종합투자계좌(IMA·Investment Management Account) 사업자로 지정됐다. 정부의 '생산적 금융' 기조 속에 모험자금 공급이 우선시될 것으로 보이지만 부동산 시장에 일부 숨통이 트일 것으로 기대된다.

앞서 지난 12일 금융위원회는 증권선물위원회 정례회의를 열어 두 증권사를 자기자본 8조원 이상 종합금융투자사업자(종투사)로 지정하는 안건을 의결했다. 오는 19일 금융위 정례회의를 거쳐 최종 확정될 예정이다.

IMA란 자기자본 8조원 이상 종투사만 할 수 있는 것으로, 고객 예탁 자금으로 기업금융 관련 자산에 70% 이상을 운용하고 그 결과 발생한 수익을 고객에게 지급하는 계좌다. 부동산에는 10% 이하로 투자해야 한다.

증권사는 발행어음과 IMA를 합쳐 자기자본의 300%까지 자금을 조달할 수 있다. 발행어음이 200%, IMA가 100%다. IMA가 손실이 발생해도 종투사가 원금지급 의무를 부담하는 원금 지급 실적배당 상품인 만큼 이에 따른 리스크를 관리하기 위해서다.

앞서 금융당국은 지난 4월 '증권업 기업금융 경쟁력 제고방안'을 발표하면서 점진적으로 발행어음 운용자산을 모험자본에 공급하는 방안을 의무화했다. 

모험자본 공급 의무 비율은 2026년 10%, 2027년 20%, 2028년 25%로 높아진다. 이와 반비례해서 부동산 비율은 현행 30%에서 2026년 15%으로 감소하고 2027년부터는 10%로 낮아진다.

이대로라면 부동산으로 흘러들어오 자금은 줄어들 수밖에 없다. 특히 한국투자증권의 발행어음 조달 규모는 약 18조원에 달해 자기자본 대비 170%에 달한다. 기존 발행어음 운용사업자로써 발행어음 발행 한도인 200%를 거의 다 채웠다.

더군다나 한국투자증권의 발행어음 조달 가운데 부동산 금융 비중은 약 14%에 달한다. 정부 방안대로라면 부동산 비중을 줄이거나 발행어음 규모를 더 늘려야 한다. 어느 쪽이든 쉽지 않다.

하지만 IMA 사업자가 되면서 실물 부동산, 인프라, PF 같은 고수익 투자형 상품 투자가 가능해졌다. 한국투자증권 입장에선 자기자본(10조5000억원) 만큼 IMA 자금을 조달할 수 있게 되었고, 그 가운데 10%인 1조원 가량을 부동산에 투자할 수 있는 여력이 추가로 생긴 것이다.

그간 낮은 금리로 조달이 가능한 발행어음을 통해 확보한 자금을 부동산PF 등에 적극 투자해 고수익을 내온 한국투자증권이 한층 적극적으로 시장에 나설 것이란 기대 나오는 이유다.

미래에셋증권은 조금 다르다. 발행어음 발행 규모는 자기자본의 80%에도 못 미치는데다 그 가운데서도 부동산 금융 비중은 1%도 되지 않을 정도로 매우 미미하다. 

단순 계산으로, 이번 IMA 사업자 지정으로 추가 확보한 조달 규모를 감안하면 최대 8000억원 가량을 추가로 부동산 관련 투자 자금으로 쓸 수 있다.

하지만 그간 미래에셋증권의 안정적이고 보수적인 조달 기조와 자기자본 혹은 펀드 기반의 부동산 에쿼티 투자 이력을 감안하면 미래에셋증권의 IMA 사업자 지정이 부동산 시장에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보인다.